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添加时间:历史告诉我们,这样的企业凤毛麟角,资金的逐利性意味着总是有对手试图复制或者侵蚀企业的超额利润来源。资本市场经常出现阶段性的“明星”企业,业绩增速亮丽,行业空间巨大。在研究这些企业的时候,经常看到各种关于竞争优势的表述,比如先发优势,竞争对手模仿需要时间;比如资产投入较重,抬高了行业的竞争门槛等。听起来都很有道理,于是投资者在估值已经较高的情况下仍然买入,希望企业未来几年维持业绩高速增长以获得收益。但是预期往往难以兑现,当我们把投资周期拉长时,有些优势就变得不那么可靠了,时间或者资金门槛等都很难有效阻止竞争对手的出现,我们必须变得更加严格。历史上有很多案例展示了没有坚实护城河的企业是怎样丢失超额利润的,比如传媒中某些电影电视剧公司从高额利润到竞争泥潭,某些消费电子公司从快速增长到被技术替代,快速发展的新能源产业链中某些大幅扩产的环节持续遇到降价压力等,甚至还有巨额财富快速消亡的案例,比如柯达、诺基亚等。
《金证券》记者发现,最近两年来,林宇确实没有在公开场合抛头露面,其在微博的最后一条动态停留在2016年4月份。不过,林宇的说辞,引起事件另一方——史文勇的连续否认和回击。9月10日晚间,史文勇同样通过微博回应:本人与其声称的立案事宜无关,本人并没有收到朝阳公安任何协助调查或问询要求;本人在公司正常履职;本人对于这种毫无底线、恶意造谣、栽赃陷害的做法深表愤慨,将采取必要的法律行动予以回应。
去年至今,多年来一直不温不火的京基,先是控股了*ST康达(000048.SZ),最近接盘阳光股份(000608.SZ)又受挫。青睐并寄望于控股上市平台所欲为何?更为重要的是,历来步伐艰难的旧城改造目前又宣告启动,这是否符合预期?大量吸金的地标型建筑摩天楼商业模式是否可以持续?这都是无法回避的事实。
Wind数据显示,2011年,华宏科技在上市当年实现营业收入5.69亿元,归母净利润0.6亿元,此后业绩一路下降,到2015年时,公司营收仅3.07亿元,归母净利润直接转为亏损,主要财务指标在上市后连续下降4年。公司业绩的转折点发生在2015年。
高转换成本也是护城河的来源。转换过程对企业关键业务的影响程度越大,转换成本越高。确实很难计算清楚转化成本的绝对值,但是从几个方面可以进行定量分析,比如产品的定制程度、一旦出现风险导致的损失程度、新产品的培训成本和适应时间等。我们对企业是否具有坚实的护城河的判断必须是谨慎和保守的,因此很少频繁变化。但是这并不意味着一劳永逸,人的认知是有局限性的,需要不断关注企业的信息,一旦影响企业护城河的情景发生,必须对其中长期投资价值重新评估。比如是否有更优质的替代品出现,是否技术进步产生更低的生产成本或者大幅降低了转换成本,监管变化是否影响了专属经营等等。另外,不可忽视的是管理层对于企业护城河变化的巨大作用。我们看到了有些药企过去若干年沉迷在仿制药的高盈利中,目前面临着巨大的政策风险;也看到有些药企坚持不断投入新药研发,获得了巨大的市场机遇。我们看到有些企业在核心能力圈延伸并购,加深了护城河并获得更快的成长;也看到有些企业为了增长不断并购,最终变成了平庸的大杂烩。投资者要把自己带入到管理层的角色,观察他们面临什么样的决策选择,是为了短期利益损害了护城河,还是为了加固护城河忍受了持续的投入,在短期长期利益之间如何权衡。
董事长涉嫌花千万巨资绑架公司创始人,这样的桥段让市场人士惊讶“电视剧也不敢这么演”。对此,史文勇极力否认,对于双方说辞,目前警方还没有做任何表态。昨日,《金证券》记者拨打凌动智行投资者关系部电话,始终无人接听。绑架风云9月10日早上,网秦创始人林宇通过微博宣布——“今天正式回归网秦,希望带领网秦重新出发”。同时,其微博转载了一篇链接文章,标题为《创始人林宇回归网秦及网秦(凌动智行)董事会和管理层调整》。文中称,根据“网秦”2018年5月16日的公告,史文勇涉及未经董事会批准,“使用5.12亿上市公司现金质押贷款,作为其个人购买飞流22%股权的50%预付款”,被“免除网秦董事长、董事、COO等所有职务”。此外,许泽民因“参与5.12亿(币种应为人民币)上市公司现金质押贷款事宜,并且向董事会隐瞒此重大事宜”,被免除董事、CEO职务,并“由林宇接任CEO,并担任Co-Chairman(联席董事长)”。